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Q345D无缝方管盈利情况
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环保放松导致的供应释放使得Q345D无缝方管等钢铁行业盈利从暴利状态回归到相对正常的水平,如我们年度策略报告《进退之间》所预料,今年全年行业产能利用率和盈利会低于2018年,但在2019年年内的运行节奏预计是前低后高的格局,Q1是全年盈利低点,全年钢铁企业盈利将维持合理水平。

地产需求强势不改。我国经济自2018年后经历调整过程,但在房地产领域这种感受并不明显,上半年销量高位持稳、投资持续扩张。我们对下半年地产投资仍然乐观,一方面我们测算的住宅广义库存环境处在过去10年来的****状态,另一方面回落的利率环境和“因城施策”的调控政策导致运行周期均有利于地产销量的稳定。低库存叠加高销量可能引发地产的再库存。在中期内,即便广义库销比出现幅度有限的回升,也不影响地产投资维持高位带来钢铁需求的扩张。此外今年基建在政策呵护下出现弱复苏,制造业投资在盈利回落的过程中表现疲软,总体来看地产仍然是支撑钢铁需求的主要力量。我们预计下半年钢铁需求量为5.02亿吨,同比增长5.2%,全年需求量达到9.91亿吨,同比增量6313万吨,增速6.8%。

供给明显增加。今年供给的增量主要来自环保放松导致的高炉产能释放,我们测算量级在6000万吨附近,结合产能新增和淘汰数据,全年钢铁产能净增量可达7282万吨。综合供需分析,今年钢铁冶炼供应增量超出需求增量接近1000万吨,导致全年平均产能利用率回落1个百分点左右。从年内的运行节奏看,供应增加的主要部分在环保放松后的年初已经兑现,环比不会再造成边际负面影响,而需求扩张的节奏分布相对均匀,因此供需环境在年内大概率保持稳定,一季度有望成为盈利低点,下半年利润略好于上半年。

 
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